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苏常柴A(000570):受益非经常性损益,中期业绩大增

发布时间:2007-07-27    研究机构:光大证券

  中期业绩大幅增长:2007 年7 月27 日公司发布07 年上半年年报,1H07 公司实现净利润1.74 亿元,同比增长406.25%,折合EPS0.46 元,远高于06 年全年0.283 元的水平;非经常性损益贡献显著,投资收益和公允价值变动收益占营业利润比重高达58%;1H07 扣除非经常性损益后的净利润0.46 亿,折合EPS0.12 元,同比增长23.94%。

  非经常性损益是业绩大幅增长的主要因素,新会计准则将相关收益体现在业绩中:非经常性损益贡献巨大,业绩快速增长。第一,公司在6 月6 日曾公告出售所持有的“福田汽车”1000 万股,根据新会计准则,此项股票投资增加利润1.18 亿元,其中已出售约12 万股,实现收益约200 万,剩余待出售约988 万股,增加公允价值变动收益1.16 亿元。第二,公司出售所持有的144 万股“西北轴承”股票,实现投资收益约1500万。第三,公司所持有的“福田汽车”股份中,除551.7578 万股限售股以外的3060.74 万股作为可供出售的金融资产,增加了公司所有者权益,随着这些股份逐步的卖出,相关投资收益也将逐步体现在公司业绩中。

  公司主营业务稳步增长,产品结构有所提升:1H07 公司实现销售收入10.79 亿元,同比增长8.75%,其中多缸柴油机销售同比增长19.41%。公司实施多缸柴油机技术改造项目,将形成年产15 万台新型多缸柴油机的生产能力,预计产能将在07 年底建成,多缸产能完全释放也将在08 年逐步体现。随着多缸柴油机等产品销售的增长,即使面对行业激烈的竞争,公司毛利率基本保持稳定,1H07 毛利率13.5%,公司毛利率水平与同类公司差距正逐步减少。

  维持“增持”评级自我们2007 年6 月6 日首次推荐以来,公司股票已有60%的涨幅,26 日公司股价创出历史新高,应该说公司股价对潜在投资收益已有所体现。考虑到公司业绩的稳定成长,在大盘整体向上的格局下,潜在投资收益逐步释放等催化剂因素下,公司存在阶段性投资机会,我们暂不调整评级,维持“增持”评级。

  风险分析:公司非经常性损益对净利润贡献影响较大,非经常性损益,包括交易性金融资产等市值的大幅波动会引起公司业绩的波动;公司拓展的多缸发动机项目,面临日益激烈的行业竞争环境,能否有效开拓市场,成为主业的持续增长点尚存在不确定性。

申请时请注明股票名称